家电行业利润增速放缓，净水机增长强劲

家电行业利润增速放缓，净水机增长强劲

2013-05-14 13:55237次浏览

统计局数据显示，2011年1-11月，家电行业收入和利润总额同比分别增长17.56%和9.20%，与去年同期相比增速明显下滑。2012年1-2月，家电行业收入同比下降2.39%，但利润总额同比增长14.61%，延续了2011年增速放缓的趋势。

　　主要家电产品销量2011年增速放缓，2012年一季度出现下降。空调、冰箱、洗衣机、LCD等主要家电产品销量2011年均呈现增速放缓的趋势，2012年一季度，除洗衣机外，各产品销量均出现下降。洗衣机内销量自2011年四季度起出现下降，但出口受益于新兴市场需求释放，增长较为平稳，2011年四季度和2012年一季度增速分别为19.26%和18.22%。

　　上市公司收入和净利润增长放缓，盈利能力下降，现金流状况有所好转，利润向龙头集中。上市公司2011年收入和净利润增速双双下降，2012年一季度收入出现下降，但净利润保持增长。2011年上市公司ROE为16.04%，同比小幅提升0.05个百分点，基本保持稳定。2012年一季度，上市公司毛利率、净利率均出现较大幅度提升，但受总资产周转率和财务杠杆下降影响，ROE有所下降。2012年一季度，上市公司经营性现金流同比增长397.95%，收益质量也出现较大改善。行业利润进一步向龙头集中。2011年和2012年一季度，家电行业净利润排名前五的公司净利润占比分别为65.91%和66.92%，同比分别提升4.49和6.09个百分点。

　　预计2013年行业有所回暖。销量方面，预计空调、洗衣机销量增速放缓，冰箱销量存下降可能，彩电销量维持稳定；价格方面，白电产品价格有望维持稳定，液晶电视价格存下行压力；毛利率方面，白电产品毛利率有望维持当前水平，但同比增幅将收窄，液晶电视毛利率存下降可能。

　　投资策略：基于我们对2012年家电行业的判断，我们提出以防御为主，兼具进取性的行业配置思路。从估值水平及盈利增长的角度考虑，空调龙头最具防御性，而目前呈强势发展势头净水机可作为新的利润增长点来配置。